Midterms 2026: τι σημαίνουν για την αγορά και τις μετοχές

Όταν ακούμε ότι έρχονται εκλογές στην Αμερική, το πρώτο που σκεφτόμαστε είναι ότι ψηφίζουν νέο πρόεδρο. Στις 3 Νοεμβρίου όμως δεν ψηφίζουν πρόεδρο. Ψηφίζουν για το Κογκρέσο στα midterms του 2026, και αυτό έχει εξίσου μεγάλη σημασία, γιατί το Κογκρέσο εγκρίνει τον προϋπολογισμό, μπορεί να μπλοκάρει νόμους και μπορεί να βάλει φρένο στην κυβέρνηση.

Για όσους ασχολούμαστε με το χρηματιστήριο, υπάρχει κάτι ακόμη που κάνει αυτές τις εκλογές ενδιαφέρουσες. Ιστορικά η αγορά δεν ενδιαφέρεται τόσο για το ποιος κερδίζει όσο για το να φύγει η αβεβαιότητα. Αυτή τη φορά όμως τα δεδομένα είναι διαφορετικά, με επιτόκια που μόλις ανέβηκαν και προβλέψεις που δείχνουν ξεκάθαρα προς μία κατεύθυνση.

Σε αυτό το άρθρο βλέπουμε τι ψηφίζεται, ποια σενάρια υπάρχουν, τι λέει η ιστορία για την αγορά και ποιους κλάδους και ποιες μετοχές αφορούν πραγματικά οι εκλογές.

Τι είναι τα midterms και τι ψηφίζεται

Τα midterms λέγονται έτσι επειδή πέφτουν στη μέση της τετραετούς θητείας του προέδρου, και φέτος γίνονται την Τρίτη 3 Νοεμβρίου. Ο πρόεδρος δεν είναι στο ψηφοδέλτιο, αλλά σχεδόν πάντα το αποτέλεσμα μετράει σαν δημοψήφισμα για εκείνον.

Ψηφίζονται και οι 435 έδρες της Βουλής των Αντιπροσώπων. Στη Γερουσία κρίνονται 35 έδρες, 33 τακτικές και δύο σε έκτακτες εκλογές, στη Φλόριντα και στο Οχάιο. Παράλληλα εκλέγονται κυβερνήτες και πολιτειακά σώματα, που έχουν σημασία γιατί αποφασίζουν για πράγματα όπως η κατασκευή data centers.

Σήμερα οι Ρεπουμπλικανοί ελέγχουν και τα δύο σώματα. Στη Γερουσία έχουν 53 έδρες απέναντι σε 47, ενώ στη Βουλή έχουν πολύ οριακή πλειοψηφία.

Τι αλλάζει αν αλλάξει ο έλεγχος του Κογκρέσου

Πρώτα απ' όλα ο προϋπολογισμός. Για να περάσει ένας νόμος χρειάζονται και τα δύο σώματα, η Βουλή των Αντιπροσώπων και η Γερουσία, άρα όποιος ελέγχει το ένα από τα δύο μπορεί να τον μπλοκάρει. Το επόμενο ραντεβού είναι κοντά, γιατί η προσωρινή χρηματοδότηση της κυβέρνησης λήγει στις 11 Δεκεμβρίου, λίγες εβδομάδες μετά τις εκλογές.

Δεύτερον αλλάζει η εποπτεία, και εδώ το θέμα αρχίζει να αφορά άμεσα τους επενδυτές. Όποιος ελέγχει τη Βουλή ελέγχει τις επιτροπές, και οι πρόεδροι των επιτροπών μπορούν να καλούν να καταθέσουν όχι μόνο κυβερνητικά στελέχη αλλά και ιδιωτικές εταιρείες. Το είδαμε την τελευταία φορά που οι Δημοκρατικοί πήραν τη Βουλή, το 2018. Τον Ιανουάριο του 2019 ξεκίνησε στην επιτροπή Εποπτείας έρευνα για τις τιμές των φαρμάκων, που το 2020 έφτασε σε κλήσεις προς CEOs όπως της Bristol Myers ($BMY) και της Amgen ($AMGN). Τον Οκτώβριο του 2019 ο Mark Zuckerberg κλήθηκε στην επιτροπή Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών για να απαντήσει για το σχέδιο κρυπτονομίσματος του Facebook, το Libra.

Φέτος οι προετοιμασίες φαίνονται ήδη. Τον Μάιο ο Frank Pallone, που αναμένεται να αναλάβει την προεδρία της επιτροπής Ενέργειας και Εμπορίου αν αλλάξει η πλειοψηφία, έστειλε επιστολές σε 25 εταιρείες για τις τιμολογιακές πρακτικές τους και τη χρήση προσωπικών δεδομένων.

Σύμφωνα με δικηγορικά γραφεία που προετοιμάζουν τους πελάτες τους, οι κλάδοι που πρέπει να περιμένουν ερωτήσεις είναι η τεχνολογία, η τεχνητή νοημοσύνη και τα data centers, και οι εταιρείες κοινής ωφελείας, με αφορμή το ποιος πληρώνει το κόστος του δικτύου ηλεκτρισμού. Ακολουθούν οι ασφαλιστικές, οι εταιρείες καταναλωτικής πίστης και τα prediction markets.

Στο στόχαστρο μπαίνουν και εταιρείες που, κατά τους Δημοκρατικούς, επωφελήθηκαν από την άμεση σχέση τους με την κυβέρνηση, όπως επιχειρήσεις που πήραν εξαιρέσεις από δασμούς. Δημοσιεύματα αναφέρουν ακόμη ότι δεν αποκλείεται η παραπομπή μελών του υπουργικού συμβουλίου, με πιθανό στόχο και τον υπουργό Άμυνας. Μετά από δύο χρόνια πλήρους ελέγχου της Ουάσινγκτον από τους Ρεπουμπλικανούς, δεν είναι καθόλου απίθανο να έρθουν στο φως αρκετές υποθέσεις. Για έναν επενδυτή αυτά είναι γεγονότα που επηρεάζουν άμεσα τη βραχυπρόθεσμη τάση της αγοράς.

Σημαντικές αλλαγές αναμένονται και στους διορισμούς. Η Γερουσία επικυρώνει υπουργούς, δικαστές και επικεφαλής ρυθμιστικών αρχών, και το θέμα τρέχει ήδη. Τον Ιούνιο υπήρχε έντονη φημολογία ότι ο δικαστής του Ανωτάτου Δικαστηρίου Samuel Alito θα αποσυρθεί, ώστε ο Trump να διορίσει τέταρτο δικό του δικαστή. Στις 7 Αυγούστου ο ίδιος δήλωσε στη Wall Street Journal ότι μένει για ακόμη μία θητεία του Δικαστηρίου.

Στο μεταξύ η Γερουσία επικυρώνει δικαστές πρωτοδικείων και εφετείων, και όσοι υποψήφιοι είναι πιο πίσω στη σειρά θα περιμένουν πιθανότατα μέχρι μετά τις εκλογές. Αν οι Δημοκρατικοί πάρουν τη Γερουσία, από τον Ιανουάριο οι διορισμοί θα περνούν από τα δικά τους χέρια. Γι' αυτό οι εβδομάδες μετά τις 3 Νοεμβρίου θα είναι πιεστικές.

Με λίγα λόγια, δεν ψηφίζεται νέος πρόεδρος των ΗΠΑ. Κρίνεται όμως πόσο εύκολα θα μπορεί ο Trump να κυβερνήσει και να περνάει την πολιτική του χωρίς εμπόδια.

Midterms και κλάδοι: τι κάνουμε στην Elite

Οι έρευνες που αναφέραμε δεν στοχεύουν τον συνολικό δείκτη. Στοχεύουν κλάδους και συγκεκριμένες εταιρείες. Αυτό ειπώθηκε και σε συνάντηση της Bank of America: τα midterms δεν είναι macro εκλογές, είναι εκλογές για κλάδους και για μετοχές. Και αυτό το βλέπεις μόνο αν παρακολουθείς τους κλάδους μέρα με τη μέρα.

Αυτό ακριβώς κάνουμε μέσα στην Elite, τη δική μας επενδυτική κοινότητα. Την προηγούμενη Κυριακή κάναμε ένα call που κράτησε σχεδόν τρεις ώρες, με κύρια θεματική φυσικά τα midterms. Είδαμε επίσης πολλές μετοχές που έχουν ματώσει το τελευταίο διάστημα και τους λόγους πίσω από αυτό, αναλύσαμε στρατηγικές και μπήκαμε σε βάθος λύνοντας απορίες και ανταλλάσσοντας απόψεις με τα μέλη.

Η συνάντηση αυτή γίνεται κάθε εβδομάδα και είναι κάτι που πραγματικά μας γεμίζει: να αναλύουμε τάσεις και να διαβάζουμε διαγράμματα παρέα με την κοινότητα. Για όσους δεν μπορούν να είναι εκεί ζωντανά, οι συνεδρίες ανεβαίνουν με πρόσβαση μόνο για τα μέλη.

Τα εβδομαδιαία calls είναι μόνο ένα μικρό μέρος. Με τη συνδρομή στην Elite αποκτάς πρόσβαση στα προσωπικά μας χαρτοφυλάκια, στα trades που παίρνουμε τη στιγμή που τα παίρνουμε και στις αναλύσεις μας σε πολλές μετοχές. Έρχεσαι επίσης κοντά με πολλά άλλα μέλη με τα ίδια ενδιαφέροντα, αλλά και με τους VIP μας, μέλη που είναι κοντά μας καιρό και έχουν αποκτήσει τιμητική θέση στην κοινότητα.

Αν προσπαθείς να καταλάβεις γιατί ματώνει το χαρτοφυλάκιό σου και θέλεις να είσαι εκεί όταν θα παίρνουμε τις ευκαιρίες την κατάλληλη στιγμή, ρίξε μια ματιά στην Elite. Η Elite δεν είναι ο μόνος τρόπος να ακολουθείς όσα λέμε, αλλά είναι ο πιο άμεσος. Όλα αυτά είναι η δική μας οπτική και όχι επενδυτική συμβουλή.

Τι λέει η ιστορία για τα midterms

Αν ψάξεις λίγο το θέμα, θα δεις παντού το ίδιο στατιστικό: μετά τις εκλογές η αγορά ανεβαίνει. Εμάς μας ενδιαφέρει περισσότερο να καταλάβουμε γιατί συμβαίνει αυτό και αν ισχύουν οι ίδιες πιθανότητες και φέτος.

Ας ξεκινήσουμε από τις ίδιες τις εκλογές. Ιστορικά το κόμμα του προέδρου σχεδόν πάντα χάνει έδρες στη Βουλή, και το πόσες χάνει εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από το πόσο δημοφιλής είναι ο πρόεδρος. Όταν η αποδοχή του είναι πάνω από 50%, χάνει κατά μέσο όρο περίπου 14 έδρες. Όταν πέφτει κάτω από 50%, οι απώλειες φτάνουν κοντά στις 37 έδρες.

Και εδώ υπάρχει ένα πρόβλημα για τους Ρεπουμπλικανούς. Η αποδοχή του Trump βρίσκεται γύρω στο 37%, πολύ κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο της δεύτερης θητείας του. Μεγάλο ρόλο παίζουν η ακρίβεια, το κόστος ζωής και οι τιμές της βενζίνης μετά τον πόλεμο με το Ιράν. Οπότε, με βάση την ιστορία, το ερώτημα δεν είναι τόσο αν οι Ρεπουμπλικανοί θα χάσουν έδρες, αλλά πόσες.

Υπάρχει και κάτι ακόμη που κάνει εντύπωση. Σε καθεμία από τις τελευταίες έξι εκλογές, βουλευτικές και προεδρικές, τουλάχιστον ένα από τα κέντρα εξουσίας άλλαξε χέρια, κάτι που έχουμε να δούμε από πριν τον Αμερικανικό Εμφύλιο. Με απλά λόγια, οι Αμερικανοί ψηφοφόροι αλλάζουν πλέον πολύ πιο εύκολα πλευρά, και αυτό κάνει οποιαδήποτε πρόβλεψη λιγότερο σίγουρη.

Γιατί η αγορά ανεβαίνει μετά τα midterms

Από το 1950 και μετά ο S&P 500 βρισκόταν υψηλότερα 12 μήνες μετά από κάθε midterm, χωρίς καμία εξαίρεση, με μέση άνοδο περίπου 15%. Ακούγεται εξαιρετικό, αλλά γιατί συμβαίνει;

Υπάρχουν δύο βασικοί λόγοι. Ο πρώτος είναι ότι η χρονιά των midterms είναι συνήθως δύσκολη για την αγορά. Ιστορικά η μέση πτώση από το υψηλό μέχρι το χαμηλό της χρονιάς φτάνει περίπου το 19%, αισθητά βαθύτερα από τις υπόλοιπες χρονιές της προεδρικής θητείας. Οπότε πολλές φορές το ράλι μετά τις εκλογές δεν είναι τίποτα περισσότερο από ανάκαμψη μιας αγοράς που είχε ήδη πέσει αρκετά λόγω της αβεβαιότητας.

Ο δεύτερος λόγος είναι ότι μετά τα midterms ξεκινά ουσιαστικά η προετοιμασία για τις επόμενες προεδρικές εκλογές, και κάθε κυβέρνηση θέλει να φτάσει εκεί με όσο το δυνατόν καλύτερη οικονομία. Δεν είναι τυχαίο ότι η τρίτη χρονιά μιας προεδρικής θητείας είναι ιστορικά η πιο δυνατή για τις μετοχές.

Γιατί το 2026 είναι διαφορετικό

Εδώ είναι που φέτος τα πράγματα διαφέρουν. Ο S&P 500 βρίσκεται περίπου 13% πάνω από την αρχή της χρονιάς και μέσα στον Οκτώβριο έκανε νέο ιστορικό υψηλό. Η μεγαλύτερη διόρθωση της χρονιάς ήταν γύρω στο 9%, περίπου η μισή από αυτή που βλέπουμε συνήθως σε χρονιές midterms, και ήρθε την άνοιξη κυρίως λόγω του πολέμου και του πετρελαίου, όχι λόγω των εκλογών.

Γι' αυτό δεν θα θεωρούσαμε καθόλου δεδομένο ότι θα δούμε το κλασικό ράλι μετά τα midterms. Πολύ απλά, η αγορά δεν έχει πέσει πρώτα στον ίδιο βαθμό ώστε να έχει και τα ίδια περιθώρια ανάκαμψης.

Τι περιμένει η αγορά από τις ίδιες τις εκλογές; Στα prediction markets οι Δημοκρατικοί έχουν περίπου 90% πιθανότητες να κερδίσουν τη Βουλή και περίπου 65% να πάρουν και τη Γερουσία. Σχεδόν σε όλα τα σενάρια, εκτός από το να κρατήσουν οι Ρεπουμπλικανοί και τα δύο σώματα, η εξουσία στην Ουάσινγκτον θα είναι μοιρασμένη. Ο Trump θα παραμείνει πρόεδρος, αλλά θα του είναι πολύ πιο δύσκολο να περάσει μεγάλες αλλαγές.

Αυτό δεν είναι απαραίτητα κακό για την αγορά. Όταν καμία πλευρά δεν μπορεί να κάνει εύκολα ό,τι θέλει, συνήθως έχουμε λιγότερες μεγάλες νομοθετικές αλλαγές και λιγότερες πολιτικές εκπλήξεις, κάτι που ιστορικά οι αγορές δεν βλέπουν αρνητικά.

Οπότε ναι, τα ιστορικά στατιστικά είναι πολύ θετικά, αλλά μεγάλο μέρος αυτής της ανόδου έρχεται επειδή η αγορά έχει ήδη περάσει μια σημαντική διόρθωση. Φέτος, τουλάχιστον στους μεγάλους δείκτες, δεν έχουμε δει κάτι αντίστοιχο. Γι' αυτό, αντί να ποντάρουμε απλώς σε ένα γενικό ράλι του S&P 500, θα δίναμε μεγαλύτερη προσοχή στους επιμέρους κλάδους και στο πώς μπορεί να επηρεαστεί ο καθένας από το ποιος τελικά θα ελέγχει το Κογκρέσο.

Τα τρία σενάρια για το Κογκρέσο

Σύμφωνα με τη Goldman Sachs, στις 8 Οκτωβρίου τα prediction markets έδιναν περίπου 65% πιθανότητα να πάρουν οι Δημοκρατικοί και τα δύο σώματα. Η τράπεζα σημειώνει ότι ιστορικά αυτή η πιθανότητα υποχωρεί λίγο πριν τις εκλογές, οπότε ένα πιο συντηρητικό νούμερο είναι κοντά στο 58%. Για τη Βουλή μόνη της οι Δημοκρατικοί βρίσκονται πάνω από 90%. Το πραγματικό ερώτημα είναι η Γερουσία.

Το Silver Bulletin, το blog και newsletter του Nate Silver, ενός Αμερικανού αναλυτή που ειδικεύεται σε εκλογικές προβλέψεις και δημοσκοπήσεις, έδινε στις αρχές Οκτωβρίου περίπου 74% στους Δημοκρατικούς για τη Γερουσία. Οι περισσότερες διαφορές όμως είναι μέσα στο περιθώριο λάθους, και σε παλαιότερους κύκλους οι δημοσκοπήσεις σε Ρεπουμπλικανικές πολιτείες έχουν υπερεκτιμήσει τους Δημοκρατικούς.

Σενάριο 1: Δημοκρατικό σάρωμα

Το πιο πιθανό σενάριο είναι το Δημοκρατικό σάρωμα, το democratic sweep όπως το λένε οι Αμερικανοί. Πρακτικά σημαίνει επιτροπές της Βουλής με δικαίωμα κλήσεων και μια Γερουσία που μπορεί να καθυστερεί διορισμούς. Σημαίνει επίσης διαπραγματευτική δύναμη στον προϋπολογισμό, με πρώτο ραντεβού την 11η Δεκεμβρίου.

Ένα σημείο θέλει προσοχή: οι δασμοί δεν πρόκειται να φύγουν. Μετά την απόφαση του Ανωτάτου Δικαστηρίου που ακύρωσε τους δασμούς του νόμου IEEPA, το καθεστώς στηρίζεται πλέον σε άλλες διατάξεις του εμπορικού δικαίου, όπως τα Section 232 και 301, που είναι εργαλεία της εκτελεστικής εξουσίας. Για να τα αλλάξει το Κογκρέσο χρειάζεται νόμο, και ο πρόεδρος μπορεί να τον μπλοκάρει με βέτο. Όποιος περιμένει άμεση ανακούφιση στους δασμούς από ένα Δημοκρατικό Κογκρέσο μάλλον θα απογοητευτεί.

Στην αγορά τώρα. Ο Michael Hartnett της Bank of America, σύμφωνα με δημοσιεύματα, έχει χαρακτηρίσει το σάρωμα ένα από τα μεγαλύτερα ρίσκα. Μιλάει για πιθανή πτώση της αγοράς πάνω από 10%, πιο αδύναμο δολάριο, χαμηλότερες αποδόσεις ομολόγων και πίεση στα ονόματα του AI infrastructure. Το σκεπτικό του είναι ότι ένα σάρωμα μπορεί να στρέψει την πολιτική προς μεγαλύτερη αυστηρότητα σε φορολογία και ρυθμίσεις, και ότι οι επενδυτές το έχουν τιμολογήσει ελάχιστα.

Αυτό έχει κάποια λογική, γιατί στην έρευνα της Bank of America τον Αύγουστο οι διαχειριστές περίμεναν κυρίως διαιρεμένο Κογκρέσο, και μόλις 23% ένα Δημοκρατικό σάρωμα. Δηλαδή οι επαγγελματίες είχαν ποντάρει σε διαφορετικό αποτέλεσμα από αυτό που δείχνουν σήμερα οι προβλέψεις.

Αυτή είναι μία άποψη. Η ιστορία δείχνει σχεδόν το αντίθετο: η αγορά ανέβαινε στους 12 μήνες μετά από τα περισσότερα midterms, ό,τι κι αν έγινε στις κάλπες. Η διαφορά είναι ότι φέτος ξεκινάμε από άλλη βάση. Η Fed ανέβασε τα επιτόκια τον Σεπτέμβριο για πρώτη φορά από το 2023, και η απόδοση του 10ετούς ομολόγου είναι κοντά στο 5%. Η Citi βλέπει ως πιο άμεσους περιορισμούς για την αγορά το πετρέλαιο, τις αποδόσεις, τον πληθωρισμό και το αν τα κέρδη και οι επενδύσεις του AI συνεχίζουν να τρέχουν. Το πιο ειλικρινές συμπέρασμα είναι ότι τα midterms μπορούν να δώσουν την αφορμή για μια κίνηση, αλλά το μέγεθός της θα το κρίνουν τα επιτόκια και η ενέργεια.

Σενάριο 2: διαιρεμένο Κογκρέσο

Το δεύτερο σενάριο είναι το διαιρεμένο Κογκρέσο, με τους Δημοκρατικούς στη Βουλή και τους Ρεπουμπλικανούς στη Γερουσία. Η Goldman το βάζει κάτω από 30%. Σημαίνει ακινησία στη νομοθεσία, έρευνες από τη Βουλή και μια Γερουσία που συνεχίζει να επικυρώνει διορισμούς. Ιστορικά είναι το πλαίσιο που η αγορά αγαπάει περισσότερο.

Σύμφωνα με ανάλυση της Motley Fool, μετά από midterms με διαιρεμένη διακυβέρνηση και Ρεπουμπλικανό πρόεδρο, η αγορά κέρδισε κατά μέσο όρο 18% τους επόμενους 12 μήνες και ήταν θετική στο 93% των περιπτώσεων. Το δείγμα βέβαια είναι μικρό, μόλις 14 περιπτώσεις μέσα σε περισσότερα από 150 χρόνια, και η οικονομία της κάθε εποχής μετρούσε συνήθως περισσότερο από το πολιτικό αποτέλεσμα.

Σενάριο 3: οι Ρεπουμπλικανοί κρατούν και τα δύο σώματα

Το τρίτο σενάριο είναι η Ρεπουμπλικανική διατήρηση. Οι αγορές δίνουν στους Ρεπουμπλικανούς γύρω στο 10%, ή και λιγότερο, να κρατήσουν και τα δύο σώματα, οπότε αυτή τη στιγμή θα ήταν η μεγάλη έκπληξη. Θα συνεχιζόταν η ίδια πολιτική, και θα περίμενε κανείς ανακούφιση στους κλάδους που φοβούνται περισσότερο τη ρύθμιση, όπως οι τράπεζες και η ενέργεια.

Ειρωνικά, η ενιαία Ρεπουμπλικανική διακυβέρνηση είναι το μοναδικό από τα τέσσερα σενάρια διακυβέρνησης που, σύμφωνα με την ίδια ανάλυση, κατέληξε σε αρνητικό μέσο όρο στους 12 μήνες μετά, γύρω στο μείον 1%, με θετικό αποτέλεσμα μόνο στο 43% των περιπτώσεων. Και πάλι πρόκειται για μόλις επτά περιπτώσεις, οπότε δεν είναι κανόνας. Δείχνει όμως ότι η πολιτική προτίμηση δεν ταυτίζεται με την επενδυτική απόδοση.

Το συμπέρασμα λοιπόν είναι ότι το ερώτημα δεν είναι ποιο κόμμα κερδίζει. Είναι τι έχει ήδη τιμολογηθεί, και ποιοι κλάδοι έχουν τρέξει τόσο πολύ ώστε να αντέχουν λιγότερο μια αλλαγή του πολιτικού σκηνικού.

Ποιες μετοχές επηρεάζουν τα midterms

Το Κογκρέσο αποφασίζει πού θα πάνε τα χρήματα του αμερικανικού κράτους: πόσα θα πάρει ο στρατός, πόσα η υγεία, πόσα η ενέργεια. Ο πιο εύκολος τρόπος να το σκεφτεί κανείς είναι ο εξής: όσο περισσότερο μια εταιρεία εξαρτάται από κρατικά χρήματα ή από αποφάσεις της Ουάσινγκτον, τόσο περισσότερο μπορούν να την επηρεάσουν τα midterms.

Άμυνα: $LMT και $RTX απέναντι σε $KTOS και $AVAV

Ξεκινάμε από την άμυνα, γιατί εδώ μιλάμε καθαρά για κρατικά χρήματα. Ο Trump έχει ζητήσει για τον επόμενο χρόνο αμυντικό προϋπολογισμό 1,5 τρισεκατομμύρια δολάρια, δηλαδή περίπου 42% περισσότερα από φέτος. Το Κογκρέσο όμως δεν έχει αποφασίσει ακόμη και το άφησε για μετά τις εκλογές. Άρα το πόσα από αυτά τα χρήματα θα δοθούν τελικά θα εξαρτηθεί από το ποιος θα ελέγχει το Κογκρέσο.

Αν οι Δημοκρατικοί πάρουν τη Βουλή, δεν περιμένουμε να κόψουν την άμυνα. Είναι όμως πολύ πιθανό να μειώσουν αυτόν τον τεράστιο προϋπολογισμό και να καθυστερήσουν τα νέα προγράμματα, και πολλές αμυντικές εταιρείες επηρεάζονται άμεσα από αυτό.

Οι μεγάλες, όπως η Lockheed Martin ($LMT) και η RTX ($RTX), που φτιάχνουν βλήματα και αντιπυραυλικά συστήματα, σχεδόν δεν επηρεάζονται. Ο προϋπολογισμός τους είναι πολύ δύσκολο να κοπεί στη μέση ενός πολέμου με το Ιράν, όποιος κι αν κερδίσει. Γι' αυτό, παρότι έχουν διορθώσει, παραμένουν θετικές για φέτος.

Οι μικρότερες εταιρείες με πιο growth χαρακτήρα όμως, όπως η Kratos ($KTOS) με τα μη επανδρωμένα μαχητικά και η AeroVironment ($AVAV) με τα drones, ζουν κυρίως από αυτά τα νέα προγράμματα και επηρεάζονται άμεσα, γιατί θα είναι οι πρώτες που θα δουν καθυστερήσεις αν το Κογκρέσο αρχίσει να κόβει. Η αγορά το έχει ήδη καταλάβει, αφού και οι δύο βρίσκονται περίπου 70% κάτω από τα υψηλά τους.

Για να λέμε την αλήθεια, δεν έπεσαν μόνο λόγω των εκλογών. Το ενδιαφέρον όμως είναι ότι αν οι Ρεπουμπλικανοί καταφέρουν να κρατήσουν το Κογκρέσο, που είναι το σενάριο έκπληξη, αυτές οι μικρές εταιρείες θα είναι πιθανότατα από τις πρώτες που θα αντιδράσουν θετικά, γιατί η αγορά έχει ήδη τιμολογήσει το αντίθετο.

Υγεία: το Obamacare και η $OSCR

Το Obamacare είναι ένα σύστημα όπου οι Αμερικανοί αγοράζουν ιδιωτική ασφάλεια υγείας και το κράτος τους βοηθάει να πληρώσουν ένα μέρος από το ασφάλιστρο. Στο τέλος του 2025 το Κογκρέσο, που σήμερα ελέγχουν οι Ρεπουμπλικανοί, δεν ανανέωσε την επιπλέον βοήθεια που είχε δοθεί μετά την πανδημία. Έτσι από φέτος πολλοί πληρώνουν πολύ ακριβότερα, και οι ασφαλισμένοι έπεσαν από περίπου 22 εκατομμύρια σε κάτω από 20.

Εδώ οι εκλογές παίζουν άμεσο ρόλο. Οι Δημοκρατικοί έχουν κάνει την ακρίβεια στην υγεία βασικό θέμα της καμπάνιας τους, και αν πάρουν το Κογκρέσο θα προσπαθήσουν να επαναφέρουν αυτή τη βοήθεια. Η εταιρεία που θα ωφεληθεί περισσότερο σε αυτή την περίπτωση είναι η Oscar Health ($OSCR), γιατί ουσιαστικά είναι χτισμένη πάνω στο Obamacare. Για να συμβεί όμως κάτι τέτοιο θα χρειαστεί και η υπογραφή του Trump, άρα μιλάμε για πιθανότητα και όχι για κάτι σίγουρο.

AI και data centers: ο λογαριασμός του ρεύματος

Και φτάνουμε στον κλάδο που οι περισσότεροι περιμένουν να ακούσουν, όλη την αλυσίδα του AI. Εδώ η σύνδεση με τις εκλογές δεν είναι τόσο προφανής, αλλά θεωρούμε ότι είναι από τις πιο σημαντικές, και ξεκινά από τον λογαριασμό του ρεύματος.

Το ρεύμα έχει ακριβύνει σχεδόν σε όλες τις πολιτείες τα τελευταία χρόνια, και πολλοί ψηφοφόροι το συνδέουν με τα data centers που χτίζονται δίπλα τους. Περίπου 7 στους 10 Αμερικανούς λένε ότι δεν θέλουν data center στην περιοχή τους. Μαζί με το Κογκρέσο ψηφίζονται και 36 κυβερνήτες, και αρκετοί υποψήφιοι υπόσχονται να κόψουν τις φοροαπαλλαγές ή να παγώσουν νέες άδειες.

Με απλά λόγια, ο κίνδυνος για το AI από τις εκλογές δεν είναι ότι θα πέσει η ζήτηση. Είναι ότι τα νέα data centers μπορεί να αργήσουν να πάρουν άδεια και ρεύμα, και αυτό επηρεάζει αρκετά σημεία της αλυσίδας.

Στην κορυφή της αλυσίδας βρίσκονται οι hyperscalers, δηλαδή η Microsoft ($MSFT), η Alphabet ($GOOGL), η Amazon ($AMZN) και η Meta ($META), που μόνο φέτος θα ξοδέψουν μαζί πάνω από 700 δισεκατομμύρια δολάρια σε υποδομές. Πληρώνουν από τα δικά τους κέρδη και μπορούν να χτίσουν σε όποια πολιτεία τους διευκολύνει, άρα μια καθυστέρηση εδώ ή εκεί δεν τους επηρεάζει ουσιαστικά.

Όσο κατεβαίνουμε στην αλυσίδα όμως, η εικόνα αλλάζει. Η Oracle ($ORCL), η CoreWeave ($CRWV), η Nebius ($NBIS) και η Applied Digital ($APLD) χτίζουν data centers με δανεικά και πληρώνονται μόνο όταν αυτά λειτουργήσουν, οπότε επηρεάζονται άμεσα: κάθε μήνας καθυστέρησης σημαίνει τόκους που τρέχουν χωρίς έσοδα. Και η αγορά είναι ήδη πολύ αβέβαιη μαζί τους. Η CoreWeave έπεσε περίπου 36% μόνο τον Οκτώβριο, η Applied Digital είναι πάνω από 50% κάτω από το υψηλό της και η Oracle περίπου ένα τρίτο κάτω από τα φετινά της υψηλά.

Εδώ πρέπει να είμαστε ειλικρινείς. Οι πτώσεις αυτές δεν ήρθαν λόγω των εκλογών, αλλά κυρίως λόγω των επιτοκίων και του φόβου για τα χρέη αυτών των εταιρειών. Οι εκλογές όμως προσθέτουν ένα ακόμη ρίσκο σε εταιρείες που έχουν το μικρότερο περιθώριο για καθυστερήσεις.

Στα chips και στις μνήμες η σύνδεση με τις εκλογές είναι πιο αδύναμη. Η Micron ($MU) για παράδειγμα έχει πέσει πάνω από 20% από το υψηλό της, αλλά κυρίως γιατί η αγορά φοβάται τον ανταγωνισμό από την Κίνα. Οπότε εδώ δεν θα δίναμε μεγάλο βάρος στο αποτέλεσμα των εκλογών.

Ενέργεια, πυρηνικά και σπάνιες γαίες

Το πιο ενδιαφέρον κομμάτι για εμάς είναι η ενέργεια, γιατί εδώ μπαίνουν στη μέση και τα κρατικά χρήματα. Οι μεγάλοι παραγωγοί ρεύματος, όπως η Vistra ($VST) και η Constellation Energy ($CEG), έχουν ήδη πραγματικά κέρδη σήμερα. Μάλιστα, αν δυσκολέψει η κατασκευή νέων μονάδων, το ρεύμα που ήδη παράγουν θα μπορούσε να γίνει ακόμη πιο πολύτιμο.

Οι μικρότερες εταιρείες σε πυρηνική ενέργεια και πρώτες ύλες όμως στηρίζονται άμεσα στο κράτος. Το Πεντάγωνο έχει πάρει μερίδιο στη MP Materials ($MP) και της έχει εγγυηθεί αγορές για 10 χρόνια. Η USA Rare Earth ($USAR) και η Energy Fuels ($UUUU) περιμένουν κρατική χρηματοδότηση, και η Centrus Energy ($LEU) δουλεύει με συμβόλαια του υπουργείου Ενέργειας για το καύσιμο των νέων αντιδραστήρων. Όλα αυτά τα χρήματα περνούν από το Κογκρέσο.

Η αγορά και εδώ έχει τιμολογήσει το χειρότερο σενάριο. Η Oklo ($OKLO) έχει πέσει πάνω από 80% από το υψηλό της και η MP Materials περίπου 50%. Το ενδιαφέρον όμως είναι ότι η ανεξαρτησία από την Κίνα σε σπάνιες γαίες και πυρηνικό καύσιμο είναι από τα λίγα θέματα όπου και τα δύο κόμματα φαίνεται να συμφωνούν. Γι' αυτό δεν περιμένουμε να κοπούν αυτά τα προγράμματα, όποιος κι αν κερδίσει. Περισσότερο φοβόμαστε καθυστερήσεις, που για εταιρείες που καίνε μετρητά μπορεί να κοστίσουν ακριβά.

Τι κρατάμε από τα midterms 2026

Τα midterms δύσκολα θα αλλάξουν την πορεία ολόκληρης της αγοράς, αλλά μπορούν να αλλάξουν αρκετά τα πράγματα για συγκεκριμένες εταιρείες. Κυρίως για όσες εξαρτώνται από κρατικά χρήματα, από τον έλεγχο της Ουάσινγκτον ή από το αν θα πάρουν άδεια και ρεύμα στην ώρα τους. Και σε αρκετές από αυτές, η αγορά έχει ήδη τιμολογήσει ένα πολύ άσχημο σενάριο.

Γι' αυτό δεν θα αγοράζαμε μια μετοχή μόνο και μόνο επειδή έχει πέσει 70%. Θα κοιτούσαμε δύο πράγματα: αν μπορεί να χρηματοδοτήσει την ανάπτυξή της χωρίς να εξαρτάται από νέα δάνεια, και αν τα κρατικά χρήματα που περιμένει έχουν ήδη υπογραφεί ή είναι ακόμη υποσχέσεις. Γιατί μετά τις εκλογές η αγορά θα αντιδράσει κυρίως στις εκπλήξεις, όχι σε αυτό που ήδη περιμένει.

Όλα όσα αναφέρονται σε αυτό το άρθρο είναι για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν αποτελούν επενδυτική συμβουλή. Οι επενδύσεις έχουν κίνδυνο και μπορεί να χάσεις μέρος ή και όλο το κεφάλαιό σου, οπότε κάνε πάντα τη δική σου έρευνα πριν πάρεις οποιαδήποτε απόφαση.