Η ΕΚΤ Αυξάνει Τα Επιτόκια

Η ΕΚΤ αύξησε τα επιτόκια για πρώτη φορά μετά από σχεδόν τρία χρόνια, παίρνοντας την πρωτοβουλία ανάμεσα στις κεντρικές τράπεζες των ανεπτυγμένων οικονομιών να αντιμετωπίσουν τον πληθωρισμό που τροφοδοτείται από τον πόλεμο στο Ιράν.

Η ΕΚΤ αύξησε το βασικό της επιτόκιο στο 2,25% από 2%, μια κίνηση που οι αγορές περίμεναν σε μεγάλο βαθμό. Ωστόσο, η απόφαση δείχνει τις δυσκολίες που αντιμετωπίζουν οι μεγάλες οικονομίες λόγω της ανόδου των τιμών της ενέργειας, η οποία προκλήθηκε από το παρατεταμένο κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ. Οι επενδυτές εκτιμούν ότι η κεντρική τράπεζα θα προχωρήσει σε τουλάχιστον μία ακόμη αύξηση επιτοκίων μέσα στη χρονιά.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ, η Christine Lagarde, δήλωσε ότι οι αυξημένες τιμές της ενέργειας έχουν ήδη αρχίσει να επηρεάζουν ολόκληρη την οικονομία.

«Όταν βλέπεις τον πληθωρισμό να επιταχύνεται με αυτόν τον τρόπο και να εξαπλώνεται σε όλη την οικονομία, τότε πρόκειται για μια εξέλιξη που πρέπει να ληφθεί σοβαρά υπόψη και να αντιμετωπιστεί», ανέφερε.

Με αυτή την απόφαση, η ΕΚΤ γίνεται η πρώτη μεγάλη κεντρική τράπεζα που σφίγγει τη νομισματική της πολιτική ως απάντηση στην άνοδο των τιμών της ενέργειας. Η Federal Reserve αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στην επόμενη συνεδρίασή της, ενώ η Bank of England εκτιμάται επίσης ότι δεν θα προχωρήσει σε αλλαγές.

Ο πόλεμος στο Ιράν έχει αλλάξει σημαντικά τα σχέδια των κεντρικών τραπεζών σε όλο τον κόσμο. Πριν από τη σύγκρουση, οι επενδυτές περίμεναν ότι πολλές από αυτές, συμπεριλαμβανομένης της Fed, θα συνέχιζαν να μειώνουν τα επιτόκια μέσα στη χρονιά. Παράλληλα, οι περισσότεροι οικονομολόγοι εκτιμούσαν ότι η ΕΚΤ θα διατηρούσε τα επιτόκια σταθερά και το 2026.

Η επανεμφάνιση του πληθωρισμού έχει μειώσει τις προσδοκίες για περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής και έχει φέρει τις κεντρικές τράπεζες αντιμέτωπες με δύσκολες αποφάσεις. Αν καθυστερήσουν να αυξήσουν τα επιτόκια, υπάρχει ο κίνδυνος οι υψηλές τιμές της ενέργειας να περάσουν σε περισσότερους τομείς της οικονομίας και να ενισχύσουν ακόμη περισσότερο τον πληθωρισμό. Από την άλλη πλευρά, μια γρήγορη αυστηροποίηση της πολιτικής θα μπορούσε να επιβραδύνει περισσότερο την οικονομική ανάπτυξη.

Η αβεβαιότητα γύρω από το πότε θα τελειώσει η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή δυσκολεύει ακόμη περισσότερο τις προβλέψεις για την πορεία της οικονομίας.

Η ευρωπαϊκή οικονομία έχει δεχθεί μεγαλύτερο πλήγμα από τις συνέπειες του πολέμου σε σχέση με τις Ηνωμένες Πολιτείες. Η αμερικανική οικονομία συνεχίζει να στηρίζεται τόσο από το κύμα επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη όσο και από την αυξημένη ζήτηση για ενεργειακές εξαγωγές. Αντίθετα, η Ευρώπη παραμένει πιο ευάλωτη στις διακυμάνσεις των τιμών της ενέργειας.

Η ΕΚΤ αναθεώρησε προς τα κάτω τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη, εκτιμώντας πλέον ότι η οικονομία της Ευρωζώνης θα αναπτυχθεί κατά 0,8% το 2026 και κατά 1,2% το 2027.

Παρ’ όλα αυτά, η ΕΚΤ μπόρεσε να αυξήσει τα επιτόκια πιο γρήγορα από άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες, κυρίως επειδή είχε μεγαλύτερα περιθώρια κινήσεων. Τα επιτόκια στην Ευρωζώνη ήταν περίπου 1,5 ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερα από εκείνα των ΗΠΑ πριν από την έναρξη της κρίσης.

Επιπλέον, πριν ξεσπάσει η σύγκρουση, τα επιτόκια της ΕΚΤ βρίσκονταν ήδη σε αυτό που οι οικονομολόγοι αποκαλούν «ουδέτερο επίπεδο» — δηλαδή σε ένα σημείο που ούτε ενισχύει ούτε περιορίζει σημαντικά την οικονομική δραστηριότητα.

Όπως δήλωσε η Laura Cooper, στρατηγική αναλύτρια επενδύσεων της Nuveen:

«Από όλες τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες, η ΕΚΤ ήταν από τις καλύτερα τοποθετημένες για να ξεκινήσει έναν κύκλο αυξήσεων επιτοκίων. Και αυτό γιατί τα επιτόκια είχαν ήδη φτάσει σε ουδέτερο επίπεδο.»

Ενώ η ΕΚΤ έχει πρωτοστατήσει στην αντίδραση των μεγάλων κεντρικών τραπεζών, αρκετές αναπτυσσόμενες χώρες, όπως η Indonesia, έχουν επίσης αυξήσει τα επιτόκια για να περιορίσουν τον πληθωρισμό και να στηρίξουν τα νομίσματά τους. Παράλληλα, οι κεντρικές τράπεζες της Australia και της Norway προχώρησαν σε αυξήσεις επιτοκίων τον Μάιο, ενώ αναμένεται να ακολουθήσει και η Bank of Japan στην επόμενη συνεδρίασή της.

Η πρόεδρος της ΕΚΤ, η Christine Lagarde, τόνισε ότι η αύξηση των επιτοκίων αποτελεί κυρίως ένα μήνυμα προς τις αγορές και τους πολίτες, που δείχνει τη δέσμευση της τράπεζας να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό, και όχι την αρχή μιας επιθετικής σειράς αυξήσεων.

Όπως εξήγησε, αν οι εργαζόμενοι πιστέψουν ότι οι τιμές θα συνεχίσουν να ανεβαίνουν, μπορεί να ζητήσουν μεγαλύτερες αυξήσεις μισθών, ενώ οι επιχειρήσεις ενδέχεται να μετακυλήσουν το αυξημένο κόστος στους καταναλωτές μέσω νέων ανατιμήσεων.

«Ο μεγαλύτερος κίνδυνος θα ήταν να μην πάρουμε μια τέτοια απόφαση», δήλωσε. «Αν αφήσεις τον πληθωρισμό να ξεφύγει από τον έλεγχο, τότε γίνεται πολύ πιο δύσκολο να τον επαναφέρεις σε φυσιολογικά επίπεδα».

Σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις της ΕΚΤ, ο πληθωρισμός αναμένεται να διαμορφωθεί γύρω στο 3% φέτος και να επιστρέψει στον στόχο του 2% το 2028. Ωστόσο, η κεντρική τράπεζα προειδοποίησε ότι οι τιμές θα μπορούσαν να αυξηθούν ακόμη περισσότερο εάν επιδεινωθούν τα προβλήματα στην ενεργειακή αγορά.

Οι κεντρικές τράπεζες είχαν δεχθεί έντονη κριτική το 2022 επειδή αντέδρασαν αργά στην άνοδο των τιμών. Παρ' όλα αυτά, πολλοί οικονομολόγοι θεωρούν ότι αυτή τη φορά ο κίνδυνος μιας γενικευμένης έκρηξης πληθωρισμού είναι μικρότερος.

Ένας βασικός λόγος είναι ότι η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σήμερα σε πιο αδύναμη κατάσταση σε σχέση με το 2022. Τότε η ανάπτυξη ενισχυόταν από την ισχυρή ζήτηση μετά το τέλος των περιορισμών της πανδημίας και από τα μεγάλα κρατικά προγράμματα στήριξης. Επιπλέον, η άνοδος των τιμών του φυσικού αερίου μετά την εισβολή της Russia στην Ukraine ήταν σημαντικά μεγαλύτερη από τη σημερινή ενεργειακή αναταραχή.

Ο Tomasz Wieladek, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκής μακροοικονομίας στην T. Rowe Price, εκτιμά ότι η προσοχή της ΕΚΤ σύντομα θα μετατοπιστεί από τον πληθωρισμό στην επιβράδυνση της ανάπτυξης.

Η οικονομία της Ευρωζώνης συρρικνώθηκε κατά 0,2% το πρώτο τρίμηνο του έτους, αν και τα στοιχεία επηρεάστηκαν σημαντικά από τη μεγάλη πτώση της οικονομικής δραστηριότητας στην Ireland, η οποία συχνά παρουσιάζει μεγάλες διακυμάνσεις λόγω της παρουσίας πολλών αμερικανικών πολυεθνικών εταιρειών.

Την ίδια στιγμή, πρόσφατες έρευνες δείχνουν ότι η επιχειρηματική δραστηριότητα αρχίζει να επιβραδύνεται, καθώς οι υψηλότερες τιμές των καυσίμων περιορίζουν τη ζήτηση για αγαθά και υπηρεσίες.